Valiant Capital: hedge fund da +36% nel primo trimestre

Valiant ha iniziato a piazzare scommesse contro le società che ritenevano potessero essere colpite da un rallentamento economico.

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Chris Hansen amministra l’hedge fund di San Francisco Valiant Capital Management, ed ha avuto una convinzione iniziale: che il coronavirus avrebbe devastato l’economia globale.

Il signor Hansen e il suo team si sono occupati in anticipo dei rischi che il virus avrebbe generato ed hanno aperto posizioni sui mercati di conseguenza. Alla fine di gennaio, Valiant ha aumentato la sua “scommessa” contro gli indici azionari, poiché è diventato più preoccupato per il virus. A febbraio, Valiant ha iniziato a piazzare scommesse contro, facendo leva sulle società che ritenevano potessero essere colpite da un rallentamento economico causato dal virus. Con il crollo del mercato, Valiant ha registrato guadagni su quelle scommesse. Tra cui alcune su compagnie di crociera, compagnie aeree internazionali e compagnie di viaggio. All’inizio di marzo, il fondo aveva iniziato a mettersi short, valutando i bilanci più deboli e le società che consideravano più esposte in caso di un crollo.

Entro la fine di marzo, Valiant ha registrato un aumento del 36% rispetto all’anno precedente. Il rendimento è in pieno contrasto con il calo del 19,6% nell’indice S&P 500 e  il calo del 21,3% nell’indice MSCI All World.

Hansen in una lettera per gli investitori del 12 marzo:

“Proteggere il capitale dalle recessioni è sempre stato una parte fondamentale della nostra strategia. Ancora una volta è bello vederlo crescere quando conta di più”.

Quella lettera informava gli investitori che il fondo era in guadagno del 25%, senza spiegare però in che modo avesse ottenuto tali guadagni. Oltre alle sue scommesse azionarie, Valiant ha anche ottenuto guadagni in termini di protezione del credito su indici globali investment grade e high yield acquistati a metà febbraio. Quest’ultimi sono diventati più proficui con l’aumentare della probabilità di insolvenze societarie.

La performance di Valiant segna uno dei migliori rendimenti nel settore degli hedge fund durante il tumulto del mercato fino ad oggi.

Matthew Lusins, un partner di una società di private equity nel settore immobiliare Convergence Investments, ha organizzato un’asta di beneficenza e in riferimento a Mr. Hansen dice: “Stava parlando a un pubblico di 80 o 90 persone e ha detto che probabilmente 10-20 di noi contrarranno il virus e molti di noi, statisticamente parlando, moriranno”. Lusins ​​ha inoltre aggiunto che Mr. Hansen ha chiesto un elenco dei internazionali prima di accettare di parlare alla conferenza.

Le posizioni short della società e quelle di copertura sono diventati fuori moda nell’ultimo decennio, poiché i bassi tassi di interesse hanno spinto i mercati azionari ai massimi storici. Mentre gli hedge fund che scommettevano contro le azioni non sono riusciti a tenere il passo con il mercato toro.

Valiant, fondata da Hansen a metà del 2008 dopo aver lasciato la società di hedge fund Blue Ridge Capital, non era immune dalla pressione di tenere il passo.

Secondo i documenti degli investitori, il fondo ha registrato guadagni dell’8,2% e del 13,1% rispettivamente nel 2008 e nel 2011. Ma ha guadagnato il 73% dei mesi in cui l’S & P era in calo. Ma la sua base di investitori si era ridotta poiché l’attenzione alle società “deboli” hanno danneggiato i rendimenti. Valiant detiene inoltre stock azionari di circa due dozzine di aziende e mantiene le sue posizioni più importanti da oltre cinque anni.

Il fondo ha continuato a shortare i singoli titoli e a pagare le coperture. Movimenti che si sono rivelati super redditizi nel tumulto del mercato quest’anno.

Quando i mercati azionari hanno iniziato la loro corsa sulle montagne russe alla fine di febbraio, anche l’hedge fund da 1,4 miliardi di dollari ha iniziato a trarre profitto dalle posizioni che aveva fatto contro le società che considerava fragili. L’azienda ha anche incassato opzioni put .

Valiant ha aperto ulteriori posizioni sugli indici azionari a partire dalla fine di gennaio, poiché era diventato più preoccupato per il virus. Quella mossa ha spinto le dimensioni delle sue coperture dell’indice a un massimo storico. Al loro apice, il valore nozionale dei contratti di opzione era compreso tra $ 1 miliardo e $ 2 miliardi, una copertura equivalente alla dimensione del portafoglio di Valiant.

Il signor Hansen nelle ultime settimane ha dichiarato agli investitori che Valiant ha un piccolo vantaggio sul virus ora che ha ridisegnato la vita quotidiana e l’economia in modo così drammatico.

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