Oggi si concluderà la 2 giorni di meeting in casa FED. Maytag Repairman era un immaginario meccanico di lavatrici che si sentiva solo perché nessuno aveva mai avuto bisogno di riparare un affidabile elettrodomestico Maytag. Invece degli strumenti, portava un libro di cruciverba e carte per giocare al solitario per combattere la noia.
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Per molti anni, la Federal Reserve statunitense ha svolto il ruolo di Maytag Repairman rispetto all’inflazione. Con l’espansione della globalizzazione e la conseguente disinflazione secolare, non c’era molto da fare per combattere l’inflazione. Piuttosto, poteva allentare generosamente la politica monetaria. In particolare durante i periodi di volatilità dei mercati finanziari senza preoccuparsi troppo che i suoi sforzi per salvare gli investitori potessero stimolare l’inflazione.
I ripetuti sforzi per ridurre la volatilità dei mercati finanziari hanno portato al termine “put” della Fed. Gli investitori hanno visto il comportamento della Fed come se la banca centrale stesse costantemente scrivendo un’opzione put protettiva per limitare il rischio di ribasso degli investitori.
Con la percezione di una protezione dai ribassi garantita, gli investitori hanno razionalmente assunto rischi eccessivi perché la Fed ha represso ripetutamente la volatilità del mercato finanziario con tassi di interesse significativamente più bassi. Ci sono state tre bolle finanziarie significative negli ultimi 25 anni. Il boom delle dotcom, il mercato immobiliare e l’impennata delle società tecnologiche/titoli in crescita/criptovalute prima delle recenti forti correzioni.
Prima della pandemia, alcuni investitori erano perplessi sul perché la Fed si preoccupasse del riscaldamento globale e del cambiamento climatico. Il suo duplice mandato è incentrato sulla disoccupazione e sull’inflazione, eppure ha iniziato a entrare nella politica del cambiamento climatico.
Un ragionamento sprezzante potrebbe essere che quelli della Fed fossero annoiati. Proprio come il Maytag Repairman che non aveva niente da fare quindi giocava al solitario. Stavano cercando qualcosa da fare durante un lungo periodo di disinflazione secolare. È stato facile per l’attenzione della Fed divagare su argomenti come il cambiamento climatico quando la disinflazione secolare stava rendendo il suo lavoro relativamente noioso.
Tuttavia, il telefono della Fed ha recentemente squillato. L’inflazione è tornata e c’è stato molto da fare. Forse riflettendo il rinnovato senso di urgenza, diverse settimane fa il presidente della Fed Jay Powell ha specificamente commentato che il cambiamento climatico non era responsabilità della banca centrale.
Sfortunatamente, alcuni osservatori finanziari e funzionari della Fed non sembrano apprezzare la necessità di concentrarsi.
Alcuni stanno sostenendo la sospensione degli aumenti dei tassi o addirittura l’abbassamento dei tassi. Tali azioni sembrano terribilmente premature quando il tasso reale dei fondi federali è diventato positivo solo di recente e l’inflazione rimane ben al di sopra di qualsiasi obiettivo ragionevole.
Gli investitori si sono comportati come se la banca centrale fosse pronta, disposta e in grado di fornire la facile protezione del denaro della Fed put. La crescente idea che l’inflazione abbia raggiunto il picco e che presto la banca centrale “ruoterà” su tassi di interesse più bassi ha alimentato finora un rally durante il 2023 negli asset più rischiosi e speculativi. Le azioni dei meme sono aumentate di oltre il 25%, il bitcoin è aumentato di oltre il 40% e l’Ark Innovation Fund, che investe in prospettive tecnologiche speculative, è aumentato di oltre il 30%. I settori statunitensi con le migliori performance dall’inizio dell’anno sono le comunicazioni, i beni di consumo voluttuari e la tecnologia.
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