L’emissione di obbligazioni nel Regno Unito – GILTs – è destinata a salire ai massimi livelli, con il governo del Primo Ministro Boris Johnson che dovrebbe svelare un aumento significativo della spesa di bilancio.
Le vendite di Gilts saliranno a 166 miliardi di sterline ($ 218 miliardi) nell’esercizio 2020-2021, secondo le previsioni delle fonti di Bloomberg.
L’annuncio di bilancio della nazione di mercoledì coincide con un rally obbligazionario senza precedenti, che ha inviato per la prima volta rendimenti su obbligazioni di riferimento a breve termine nel Regno Unito inferiori allo zero. Se i tassi rimangono negativi, gli investitori potrebbero finire per pagare al governo il privilegio di detenere le proprie obbligazioni. Le obbligazioni del Regno Unito hanno beneficiato di un flusso mondiale per la sicurezza e per le ricadute del coronavirus. I rendimenti dei Gilts che matureranno nel prossimo mezzo secolo sotto ai minimi storici.
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Una buona notizia per il governo di Johnson, che sta cercando di aumentare le spese al fine di rafforzare la Gran Bretagna post Brexit.
John Wraith, stratega UBS Group a Londra:
“Lo slancio del mercato così potente non sarà invertito nemmeno da uno shock di approvvigionamento molto elevato. I rendimenti negativi sono chiaramente una possibilità, soprattutto nelle scadenze più brevi.”
Il campo di applicazione delle stime dei principali rivenditori di titoli di stato del Regno Unito, noti come market maker dai bordi dorati, era ampio. Il più conservatore – Morgan Stanley – vede un’offerta di 146,3 miliardi di sterline, mentre Nomura International Plc stima un aumento a 185 miliardi di sterline. Questo è un livello non superato da quando l’ex leader Gordon Brown ha supervisionato il record di 228 miliardi nel 2009-10 per aiutare a districare il paese dalla crisi finanziaria.
Johnson ha mantenuto la promessa elettorale di “portare a termine la Brexit” dopo anni di disordini politici. Per mantenere il sostegno deve rispondere alle preoccupazioni di coloro che si trovano in alcune delle regioni più povere del Regno Unito che richiedono finanziamenti per infrastrutture, assistenza sanitaria e lavoro creazione. Il ministro delle finanze Rishi Sunak domenica ha lasciato intendere che le regole fiscali della nazione potrebbero essere abbandonate. L’ipotesi sul tavolo sembra portare ad preparazione di un massiccio pacchetto di misure per affrontare la crisi del coronavirus.
Per Citigroup Inc., è improbabile che la spesa di Johnson costituisca una spinta una tantum. Potrebbe essere solo l’inizio di una follia di prestiti molto più elevata nel corso dei prossimi anni. La banca ha già rivisto la sua stima più in alto – a 170,4 miliardi di sterline – a causa di un “fondo insufficiente” dell’anno precedente. Ma anche questo potrebbe essere troppo conservativo.
“Una pazzia fiscale – sfruttando i bassi costi di servizio del debito – sembra molto probabile”, ha scritto Jamie Searle, stratega di Citigroup, in una nota ai clienti. “Potrebbe essere prudente aggiungere alcune contingenze fiscali ora per lo sviluppo dell’epidemia di coronavirus”.
