Ray Dalio: il sistema “banche centrali” è al tramonto

Il sistema bancario centrale, come sappiamo, è in via di estinzione, ed è "inevitabile" che qualcosa lo sostituirà, ha detto l'investitore miliardario Ray Dalio.

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ray dalio, bridgewater ass.

Il sistema bancario centrale, come sappiamo, è in via di estinzione, ed è “inevitabile” che qualcosa lo sostituirà, ha detto l’investitore miliardario Ray Dalio.

Modern Monetary Theory

La dottrina, nota come MMT, dice che i governi dovrebbero gestire le loro economie attraverso la spesa e le tasse. Negli ultimi anni invece, si sono affidati alle banche centrali indipendenti, attraverso i tassi di interesse. Cerca anche di placare i timori sui deficit di bilancio e sui debiti nazionali. Gli Stati Uniti, con una propria valuta e più range di spesa, hanno una minore possibilità di andare in rovina di quanto si supponga normalmente. Questo purché l’inflazione sia contenuta.

Il dibattito su MMT, che latita nell’oscurità da decenni, è esploso negli ultimi mesi. Una serie di pesi massimi finanziari, da Warren Buffett al presidente della Federal Reserve Jerome Powell, hanno criticato l’idea. Ma Ray Dalio, il fondatore di Bridgewater Associates, il più grande hedge fund del mondo, ha detto che i politici non avranno altra scelta che condividerlo.

La sfida

Dalio nel suo ultimo post su LinkedIn: “La loro sfida sarà produrre un benessere economico per la maggior parte delle persone quando la politica monetaria non funziona”. Negli ultimi quarant’anni, l’era della dominanza della banca centrale, della disuguaglianza di reddito e di ricchezza è cresciuta nella maggior parte delle nazioni sviluppate. Tagliando i tassi di interesse, o acquistando titoli nel processo noto come quantitative easing, hanno quasi esaurito la loro capacità di stimolare le economie. Probabilmente saranno rimpiazzati da una politica monetaria di terza generazione, etichettata da Dalio come “MP3”. Comporterà “il coordinamento della politica fiscale e monetaria” secondo le linee generali suggerite dagli economisti MMT, ha detto, anche se non necessariamente seguendo il loro esatto prescrizioni.

Il cambio è a buon punto, ha detto Dalio. Con tassi di interesse bloccati vicino allo zero in Europa e in Giappone, probabile un ritorno negli Stati Uniti quando l’economia vacilla. L’acquisizione della politica fiscale è “in linea di massima ciò che sta già accadendo”.

Gli Stati Uniti hanno aumentato i deficit di bilancio dopo la crisi del 2008, e lo hanno ripetuto di nuovo con il presidente Donald Trump. La risposta del mercato obbligazionario, ha sostenuto gli argomenti della MMT: i rendimenti sul debito pubblico non sono aumentati molto, anche se ce n’è molto di più in giro. Il Giappone lo sta facendo da molto più tempo – eppure dopo due decenni di grandi deficit, può ancora prendere in prestito denaro virtualmente gratis.

Alternative 

Ray Dalio inoltre, ha fornito esempi di come tali politiche potrebbero evolversi, senza approvarle. Le banche centrali potrebbero stampare denaro direttamente per finanziare programmi governativi, evitando la necessità di vendere obbligazioni. Potrebbero comprare immobili “che sarebbero idealmente utilizzati per fini socialmente vantaggiosi”. Potrebbero anche cancellare i debiti incombenti sull’economia, in una sorta di “giubileo”. Nelle fasi discendenti, potrebbero consegnare denaro direttamente al pubblico, un idea ampiamente conosciuta come “denaro dall’elicottero”.

Ci sono dei rischi, ha riconosciuto Dalio. Tali politiche metterebbero “il potere di creare e stanziare denaro, credito e spesa” nelle mani dei politici. “È difficile immaginare come verrà costruito il sistema per raggiungere questo obiettivo. Allo stesso tempo è inevitabile immaginarci diretti in questa direzione.”