Potrebbe la Fed fornire indizi sull’opportunità o meno di un taglio dei tassi nella sua sfera di cristallo per il 2019 ?
Questa è una domanda che gli operatori a mercato e gli osservatori della Fed, si stanno chiedendo in vista del Federal Open Market Committee (FOMC) di oggi. Nell’ultimo incontro del FOMC di marzo, i responsabili delle politiche monetarie non hanno segnalato aumenti dei tassi per il 2019. Hanno stimolato allora rumors sulla possibilità o meno di tagliare il tasso di interesse di riferimento.
A partire da lunedì mattina, i futures sui fed funds sono stati calcolati con una probabilità del 47,7% che i policy maker possano tagliare i tassi di almeno 25 punti base entro la fine della riunione del 18 settembre. Alcuni stanno sostenendo che la Fed faccia un “taglio assicurativo” per anticipare una possibile recessione.
Il presidente della Fed di Chicago Charles Evans ha dichiarato al Wall Street Journal il 22 aprile che potrebbe sostenere un taglio qualora le letture di inflazione fossero scese. Ha spiegato che la Fed, che ha costantemente superato il suo obiettivo di inflazione del 2%, potrebbe spingere la politica monetaria a “restrittiva”, se le misure di spesa per consumi personali fondamentali inizieranno a raggiungere l’1,5% circa.
“Tutto ciò che è sostenibile. Sembra che si stia muovendo verso il basso, e non verso l’alto; sarei estremamente nervoso”, ha detto Evans. Nella lettura più recente misura di inflazione dalla Fed, i prezzi sono aumentati solo dell’1,6% anno su anno a marzo.
Michael Feroli di JPMorgan Chase ha scritto il 26 aprile che questo incontro potrebbe vedere il primo dissenso sotto il presidente Jerome Powell. Feroli ha detto che potrebbe vedere la commissione concentrarsi sulle pressioni inflazionistiche attenuate. “L’unico candidato ammissibile al dissenso è Bullard; anche se non è la nostra base di riferimento, non sarebbe troppo sorprendente se votasse per tagliare i tassi “, ha detto Feroli.
Bullard il 17 aprile, ha dichiarato di essere soddisfatto della “prospettiva di forfait” della Fed data la mancanza di pressioni inflazionistiche.
1997 tutto da capo?
Gli analisti sono in focus sull’inflazione, grazie alla quale si potrà vedere se la prossima mossa della Fed sarà un taglio dei tassi. Evans ed il vicepresidente Richard Clarida, hanno fatto riferimento al periodo 1997-1998. Periodo in cui la Fed è passata dall’aumentare i tassi ad un approccio politico “attendista”, mentre la crisi finanziaria asiatica si stava surriscaldando. Nel 1998, la Fed ha tagliato i tassi di 75 punti base nel default russo. La Fed ha caratterizzato questo primo taglio come “assicurazione contro il rischio di un ulteriore peggioramento delle condizioni finanziarie”.
Clarida ha riconosciuto la storia della Fed con i “tagli dei tassi”. Ma ha anche detto che i membri della commissione “certamente non vedono una recessione in questo momento”.
Un sondaggio di febbraio dell’Associazione nazionale dell’economia aziendale ha visto il 10% degli economisti prevedere una recessione nel 2019 e il 42% degli economisti che prevedono una recessione nel 2020.
È probabile che Powell sollevi domande sulla possibilità di un taglio assicurativo nella riunione. In una nota del 26 aprile, TD Securities ha scritto che Powell probabilmente insisterà sul fatto che l’inflazione raggiungerà gradualmente il suo obiettivo nel prossimo anno o due, ma ha detto che il presidente sarebbe aperto a dati che dicono il contrario.
“Ci vorrebbe un calo considerevole (fino all’1,5% o inferiore) e persistente (probabilmente tre mesi o più) dell’inflazione core , per far sì che la Fed inizi a discutere seriamente dei tassi di taglio”. Barclays ha convenuto che per il momento la Fed non ha bisogno di prendere seriamente in considerazione un taglio, indicando il rapporto del PIL per il primo trimestre che mostra l’economia degli Stati Uniti in crescita del 3,2%. “Dal nostro punto di vista, il rapporto sul PIL del Q1 e altre componenti del flusso di dati di marzo lasceranno probabilmente la Fed a pensare che le prospettive siano leggermente migliorate da quando la commissione si è riunita l’ultima volta.”
