Ieri il dollaro USA è sceso al minimo degli ultimi 27 mesi rispetto alle monete internazionali. Il Dollar Index ha raggiunto i 92,47, un livello che non si vedeva da maggio 2018.
Secondo gli analisti di Morgan Stanley, il dollaro dovrebbe essere la migliore scommessa in valuta rifugio quest’anno, perché i tassi di interesse più bassi in USA lo rendono una fonte di finanziamento più interessante per i carry trade. La valuta di riserva mondiale ha beneficiato di una forte volatilità quest’anno, che ha portato il biglietto verde a un massimo a tre anni e mezzo a marzo. Improvvisamente, proprio quando la pandemia di coronavirus si diffondeva negli Stati Uniti, ha invertito la rotta.
Lo Yen giapponese e il Franco Svizzero rimangono scommesse relativamente sicure, ha dichiarato Morgan Stanley ieri. Tuttavia la banca d’investimento ha scelto il dollaro USA come la migliore valuta rifugio in quello che resta del turbolento 2020.
Mentre il biglietto verde scendeva sul minimo di periodo citato, l’S&P 500 è salito al livello più alto di sempre. Ha annullato così tutte le perdite legate al coronavirus, ed ha registrato un rally di oltre il 54% dal minimo di marzo.
Gli analisti di Morgan Stanley in una nota:
“Ci aspettiamo che il dollaro USA sia la migliore valuta rifugio, soprattutto ora che i tassi statunitensi più bassi lo rendono una valuta di finanziamento più attraente per i carry trade”. Tuttavia, gli analisti si aspettano che il sentiment di rischio possa rimanere supportato per ora, quindi hanno aggiunto di mantenere una “inclinazione ribassista” sul dollaro.
I carry trade si verificano quando gli investitori prendono in prestito in una valuta a basso rendimento come il dollaro o lo yen, per finanziare investimenti in attività ad alto rendimento altrove e ricevere l’interesse. Durante i periodi di incertezza, gli investitori possono liquidare le attività ad alto rendimento e ribaltarle nella valuta che è stata presa in prestito, il che a sua volta può rafforzarla.
Dopo lo scoppio della pandemia e la conseguente incredibile volatilità scatenatasi sui mercati, gli investitori sono tornati ai fondamentali con il dollaro che tuttavia è stato colpito maggiormente rispetto alle valute globali. Alcuni strateghi valutari hanno affermato che anche le incertezze politiche in USA, incluso uno stallo sullo stimolo del coronavirus, stanno danneggiando il dollaro. “Più a lungo resta in piedi lo stallo in DC, maggiore è il pericolo che la svendita del dollaro possa trasformarsi in una disfatta”. Boris Schlossberg, amministratore delegato di BK Asset Management, in una nota di martedì.
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Dinamiche mutevoli per yen, franco svizzero
Mentre lo yen e il franco svizzero rimangono “sicurezze storiche”, le loro dinamiche stanno “cambiando”, secondo gli analisti di Morgan Stanley.
“La correlazione e l’analisi dei flussi suggeriscono che USD / JPY possa persino apprezzarsi sui timori degli investitori… contrariamente alla percezione del mercato. Abbiamo scoperto che gli investitori giapponesi hanno effettivamente acquistato attività estere in tempi di incertezza”.
Lo yen è tradizionalmente visto come una valuta a basso rendimento. La Bank of Japan ha storicamente mantenuto uno dei tassi di interesse più bassi tra i paesi sviluppati. Il suo tasso di interesse ufficiale a breve termine è attualmente ancora negativo. Le azioni dei responsabili della politica monetaria sono state generalmente viste come ripetuti tentativi di mantenere politiche in grado di indebolire lo yen.
Gli analisti di Morgan Stanley hanno infine aggiunto che il “potenziale di apprezzamento del franco svizzero è limitato dall’intervento della Banca nazionale svizzera sul cambio”.
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