L’eco degli anni 80 . La svendita sincronizzata del secondo trimestre di azioni, obbligazioni, obbligazioni protette dall’inflazione, metalli industriali e oro è un allineamento stellare estremamente raro.
L’ultima volta che si è verificato l’allineamento delle stelle “tutto svendita” è stato all’inizio del 1981, quando la Fed Paul Volcker ha “spezzato la schiena” dell’inflazione e ha trasformato la stagflazione in una vera e propria recessione. Nel 2022 la Jay Powell Fed rischia di fare lo stesso.
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Se la storia si ripete, il modello del 1981-82 potrebbe fornire un’utile guida per il 2022-23.
In tal caso, i prezzi delle obbligazioni stanno ora entrando in un processo di minimo. Le azioni toccherebbero il prossimo fondo. Sebbene le prospettive a breve termine siano torbide, prevediamo che i prezzi delle azioni saranno più elevati su un orizzonte di 12 mesi, in particolare i titoli a lunga durata che sono più sensibili ai rendimenti obbligazionari.
Ma proprio come nel 1981-82, la più grande vittima saranno i metalli industriali, che probabilmente subiranno perdite almeno a due cifre nel prossimo anno. Gli investitori hanno avuto un periodo torrido nel secondo trimestre, senza alcun posto dove nascondersi.
Le obbligazioni protette dall’inflazione sono scese del -6%. I metalli industriali sono in calo del -13%. L’oro è in calo del -6%. Per aggiungere al danno la beffa, anche il contante è in calo in termini reali, perché il tasso di interesse è ben al di sotto del tasso di inflazione!
Un tale allineamento stellare dei rendimenti degli asset, in cui azioni, obbligazioni, obbligazioni protette dall’inflazione, metalli industriali e oro si vendono tutti insieme, non ha precedenti. Negli ottanta trimestri di calendario da quando i dati del mercato obbligazionario protetto dall’inflazione sono diventati disponibili all’inizio degli anni 2000 non c’è mai stato un trimestre con una “svendita di tutto”.
