La Cina ed i rischi di una potenziale crisi finanziaria

Il problema è che la Cina ha generato un'enorme quantità di denaro e credito. Rischia una notevole svalutazione del valore del RMB.

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cina e sistema finanziario

Negli anni precedenti alla Grande Crisi Finanziaria, è stato generalmente noto che la Cina abbia depresso artificialmente il valore del RenMinBi nei confronti dell’USD.

La manovra era volta a mantenere un surplus di conto corrente anormalmente elevato che sarebbe stato riciclato nella finanza occidentale mercati sotto forma di titoli di stato, titoli azionari, immobili, ecc. Attraverso il riciclo di gran parte dei proventi del commercio sui mercati esteri, hanno mantenuto un tasso di cambio più basso di quello che sarebbe stato  altrimenti.

Boomerang Greenback

In altre parole, la Cina stava sopprimendo il valore della sua valuta. Gli esperti hanno definito questo processo di riciclaggio il “Boomerang Greenback”. Questa dinamica ha funzionato straordinariamente bene fino a quando il mondo è entrato in recessione. Nel periodo della grande crisi finanziaria, che ha segnato un picco nel conto corrente della Cina. Il PCC ha anche affrontato la crisi espandendo i prestiti bancari, allentando il credito e alimentando ulteriormente gli investimenti. Inoltre, mantenendo i tassi di interesse e il costo del capitale ben al di sotto del tasso di inflazione (durante il boom multi-decennio della Cina), il CCP è riuscito a mantenere la quota delle famiglie dell’economia a livelli sufficientemente bassi da indurre un alto tasso di risparmio complessivo per il paese (avendo un reddito disponibile inferiore a quello che sarebbe altrimenti previsto per un’economia di queste dimensioni, il cittadino cinese medio spende meno sul consumo di quanto non sarebbe altrimenti, senza la repressione finanziaria). Questo è stato un ulteriore colpo nel braccio per gli investimenti.

A un certo punto post-2008, la Cina è passata dal sopprimere artificialmente il valore della sua moneta per sostenerla artificialmente. (a giudicare dalle riserve valutarie, sembra che sia iniziata da qualche parte intorno all’inizio del 2014). Accoppiato con un avanzo di conto corrente, il PCC è stato in grado di ottenere la valuta forte di cui aveva bisogno negli ultimi 5 anni circa. Grazie al queale è riuscita a sostenere i vari input necessari per gestire la propria economia e mantenere il ciclo in corso.

What’s the problem ?

Il problema è che la Cina ha generato un’enorme quantità di denaro e credito dal GFC. In particolare allora, rischia una notevole svalutazione del valore del RMB qualora il paese non sia più in grado di ottenere le riserve di valuta estera.  Ne ha bisogno perché necessario a mantenere uno sviluppo sostenibile dell’eccedenza delle partite correnti. Attualmente registrano un conto corrente negativo, un saldo fiscale negativo (circa il 9% del PIL) e le riserve valutarie sono in calo per la prima volta.  Il debito estero del paese è raddoppiato negli ultimi cinque anni , aumentando di una media di $ 70 miliardi al trimestre dall’inizio del 2017. Più della metà di questo debito è a breve termine, il che significa che deve essere costantemente rifinanziato.

Fino a quando la Fed non ha interrotto il ciclo di inasprimento, i crescenti tassi di interesse e le nuove tariffe sui beni cinesi, avevano creato un effetto a tenaglia sull’economia cinese. Idem sulla sua capacità di mantenere il suo peg, costringendo a finanziare più del suo fabbisogno di dollari attraverso prestiti a tassi di interesse sempre più alti.

What’s the problem ?

La Cina non può mantenere un ancoraggio credibile tra RMB e USD, quando la sua offerta di moneta sta crescendo. Secondo alcuni calcoli, l’offerta supera talvolta di 10 volte quello degli Stati Uniti negli ultimi 10 anni. Questo è un problema fondamentale di contabilità. Se la Cina fosse completamente autosufficiente, se avesse accesso a energia sufficiente, cibo, metalli di base entro i propri confini, allora la sua incapacità di ottenere dollari non sarebbe un problema.

Il problema è che è disperatamente a corto di queste materie prime come input per la sua produzione e il consumo interno. Il recente calo del prezzo del petrolio li ha aiutati un po’. Ma è aumentato nuovamente, proprio mentre le importazioni di petrolio della Cina stanno aumentando. Il paese ha recentemente superato gli Stati Uniti come il più grande importatore di greggio al mondo. E non è nemmeno chiaro quali siano i veri numeri FOREX in Cina. La riserva ufficiale di valuta estera ha messo quel numero a 3,2 milioni di dollari,. Ma i dati del tesoro americano indicano che la Cina possiede un po ‘meno di $ 1,2 trilioni di titoli del Tesoro USA, che secondo alcune persone suggerisce che la loro posizione FOREX complessiva sia vicina a $ 2 trilioni.

Infine va ricordato nel frattempo che, il deficit commerciale degli Stati Uniti è sceso a $ 49,4 miliardi a febbraio. Il livello più basso dal giugno 2018, e ben al di sotto di quello che gli economisti si aspettavano. Il calo del 20,2% delle importazioni dalla Cina è stato il principale fattore alla base del miglioramento del disavanzo commerciale. Si attesta a circa il 3,4% registrato a febbraio, come mostrano i dati del dipartimento del commercio. Il deficit commerciale si è ridotto per due mesi consecutivi ora.