Insidie, opportunità e persone da monitorare nel 2021

Il settore tecnologico proseguirà la "sbornia pandemica"?

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outlook 2021

Un breve riepilogo intersettoriale di figure, eventi e tendenze di spicco che potrebbero plasmare il panorama economico nel 2021. La pandemia globale non era presente nelle previsioni per il 2020, ma l’ipotesi che i vaccini Covid-19 possano mantenere la loro promessa è alla base dell’andamento del mondo degli affari quest’anno.

Energia

Le turbolenze del 2020 hanno fatto emergere la scarsa fiducia nella capacità di resistenza dei combustibili fossili. Anche se il picco della domanda di petrolio rimane all’orizzonte, non è imminente. Il consumo riprenderà a un certo punto nel 2021, ma mentre le energie rinnovabili continueranno a progredire, anche le emissioni di CO2 aumenteranno dopo la pausa dello scorso anno. Le misure di stimolo economico USA e un dollaro debole, dovrebbero sostenere i prezzi del greggio. Il che potrebbe rendere allettante il settore del petrolio e del gas per alcuni investitori.

Rischio normativo

La politica energetica internazionale si muoverà in una direzione: verso la decarbonizzazione. Il presidente eletto USA Joe Biden, ha promesso una rivoluzione energetica pulita, ma dettare le tempistiche di realizzazione sarà compito del Congresso e dei tribunali. Determinare chi avrà il sopravvento, manterrà il settore energetico in tensione. Più a lungo raggio, a novembre, l’attenzione si concentrerà sulla riunione sul clima della COP26 di Glasgow. Meeting dove i governi si impegneranno a intraprendere maggiori azioni sulle emissioni.

Focus su…

Gina McCarthy, la scelta dell’onorevole Biden per sovrintendere alla politica climatica ed energetica della Casa Bianca, è il politico da tenere d’occhio. Il successo delle ambizioni energetiche di Biden, dipenderà dalle sue capacità organizzative e dal suo peso politico. Sebbene abbia diretto l’Environmental Protection Agency, in qualità di zar del clima nazionale, la signora McCarthy dovrà tenere a freno la frammentata burocrazia energetica del paese, cercando anche di ottenere il sostegno di un Congresso diviso.

Quale sarebbe la sorpresa più grande?

I profondi tagli alla produzione da parte dell’Opec lo scorso anno, hanno attenuato il peggior crollo del prezzo del petrolio degli ultimi decenni e il cartello dovrebbe continuare a tagliare fino al 2022. Alcuni paesi Opec però sono irritati per le restrizioni all’offerta e gli attriti politici possono ancora tenere banco. In effetti, alcuni consiglieri dell’Arabia Saudita affermano che non ha più senso che il regno continui a sacrificare quote di mercato per mantenere a galla i produttori rivali. Tuttavia, il mancato raggiungimento di un accordo sui tagli futuri sarebbe una sorpresa e le previsioni al rialzo per quest’anno.

Consumatori 

Sostenibilità. I gruppi di beni di consumo hanno fissato obiettivi ambiziosi per ridurre le proprie emissioni di gas serra e in molti casi diventare “net zero”. Tuttavia gli azionisti cercheranno i dettagli, incluso il modo in cui le aziende gestiranno i costi di tali piani. Con la pandemia che sta sconvolgendo le economie, si teme che i consumatori possano essere meno disposti a pagare un premio per i prodotti “verdi”. Allo stesso tempo, l’amministratore delegato di Unilever Alan Jope, sostiene che il mondo si sta muovendo verso la tariffazione delle emissioni. “È inevitabile che arrivi un prezzo per il carbonio, che metterà a fuoco le menti di tutti”, ha detto.

Rischio normativo

Tasse sullo zucchero e altre misure per combattere l’obesità. L’imposta sulle bevande analcoliche del Regno Unito è vista come un successo per aver spinto i produttori di bevande a ridurre il contenuto di zucchero dei loro prodotti. Anche altri paesi, tra cui la Malesia e l’India, hanno introdotto le stesse imposte. Nel Regno Unito e oltre sono stati introdotti limiti alla pubblicità e alle promozioni di cibo spazzatura. Attenzione al mercato dei sostituti dello zucchero: è in forte espansione! I produttori di alimenti raffinati sono soggetti a crescenti pressioni. É probabile che i produttori di alimenti e bevande “sani” siano gli obiettivi di acquisizione preferiti.

Focus su…

Carlos Brito, amministratore delegato di Anheuser-Busch InBev. Oltre ad affrontare le sfide della pandemia, AB InBev ha cercato di allontanarsi dalla fama di “macchina di fusione”. Dote che ha fatto spinto in alto la reputazione del signor Brito, ma che ha fatto anche accumulato ingenti debiti. Ad ottobre si conclude un “lock-up” di azioni per alcuni dei principali azionisti della società, tra cui il gruppo del tabacco Altria e la famiglia Colombia di Santo Domingo. Il FT ha riferito l’anno scorso che il gruppo aveva iniziato una ricerca del successore di Mr Brito.

Quale sarebbe la sorpresa più grande?

Una fusione di Unilever e Reckitt Benckiser. La decisione di Unilever dello scorso anno di unificare la propria struttura, diventando una società britannica piuttosto che anglo-olandese dopo 90 anni, dovrebbe facilitare fusioni e acquisizioni. Alcuni analisti hanno suggerito che potrebbe guardare a una potenziale combinazione con il produttore di Dettol Reckitt. Entrambe le società hanno disprezzato l’idea, ma un accordo a sorpresa potrebbe preannunciare il ritorno delle mega-fusioni che hanno creato Kraft Heinz cinque anni fa.

Tecnologia

Il settore tecnologico proseguirà la “sbornia pandemica”? La crescente ondata di domanda di servizi digitali nel 2020 ha fatto esplodere l’interesse per alcune realtà. Il lavoro, l’apprendimento e il gioco da casa infatti sono letteralmente decollati. Dovrebbero esserci meno riunioni video e meno ordini da asporto entro la fine del 2021, ma la pandemia ha insegnato ai lavoratori nuovi modi di collaborare e ha aperto gli occhi dei consumatori alle molte comodità dell’economia digitale. La domanda di alcuni servizi diminuirà, ma sarà ancora a un livello molto più alto rispetto a quelli prima della pandemia. Molte aziende trascorreranno il 2021 lottando per aggiornare le proprie capacità digitali per stare al passo.

Rischio normativo

La prima serie di casi antitrust contro le grandi aziende tecnologiche USA non arriverà in tribunale quest’anno. L’attenzione si sposterà invece sul processo legislativo: Europa e Stati Uniti stanno infatti promuovendo nuove ambiziose agende legislative. Bruxelles è più avanti e le nuove leggi che ha proposto negli ultimi giorni del 2020 per frenare il potere dei giganti della tecnologia, troveranno eco nelle proposte del Congresso statunitense. Entro la fine dell’anno saranno più visibili i dettagli: limitare il modo in cui le grandi aziende tecnologiche utilizzano le loro piattaforme dominanti per favorire i propri servizi e costringerle a fare di più per combattere i contenuti illeciti. Ci vorrà fino al 2022 perché questi nuovi quadri diventino leggi, e ancora più tempo per scoprire quali risultati genereranno.

Focus su…

Elon Musk. Chi altro? Nonostante sia diventato il secondo uomo più ricco del mondo (dopo Jeff Bezos) e abbia visto Tesla salire in cima alle classifiche di valutazione del settore automobilistico, Musk ha ancora molto spazio per sorprendere. Per gran parte del mondo, il suo personaggio di Twitter – visionario della tecnologia e contrarian a tempo pieno, condito con una miscela trumpiana di egomania e trolling – garantisce l’attenzione. La possibilità di un reale impatto sul business e sulla tecnologia rimane alta, compresa quella che potrebbe essere la prima rete globale a banda larga al mondo fornita da satelliti, Starlink di SpaceX. Aspettatevi almeno un’altra svolta radicale, mentre l’inquieto Mr Musk cerca nuovi mondi da conquistare.

Quale sarebbe la sorpresa più grande?

Se una delle grandi società tecnologiche considerasse di scorporare una parte significativa della sua attività. La pressione normativa sta crescendo, con i critici soddisfatti della prospettiva di rotture forzate, nonostante questa battaglia sia ancora lontana anni. Ma c’è spazio per riforme volontarie che ridurrebbero il rischio per alcune grandi aziende e libererebbero imprese promettenti. Il tutto rimanendo allo stesso tempo un passo avanti rispetto alle autorità di regolamentazione. Alphabet ha già iniziato a svelare alcuni dei suoi progetti “moonshot”. Un passo più radicale sarebbe quello di scorporare la sua divisione di cloud computing, che sta sviluppando una cultura molto diversa dal resto del gruppo.

Servizi finanziari

Le conseguenze della Brexit rimangono la grande incognita nei servizi finanziari. Dopo aver lasciato l’UE, Londra può mantenere la sua corona di centro finanziario della regione o il suo dominio sarà lentamente eroso dagli sfidanti europei? Anche New York, Hong Kong e Singapore saranno desiderose di una parte del bottino se Londra dovesse inciampare.

Rischio normativo

I regolatori europei potrebbero decidere che i 78 trilioni di euro di derivati denominati in euro attualmente compensati a Londra, dovranno essere gestiti all’interno dell’UE. Ciò porterebbe a un enorme mal di testa per le banche e i loro clienti, che probabilmente dovrebbero pagare di più per fare trading. Le banche e molte altre istituzioni dovranno inoltre intensificare i preparativi per il passaggio dal tasso di interesse di riferimento Libor screditato dopo un’ondata di scandali.

Leggi anche: Il Regno Unito ha tagliato i legami con l’UE. Ecco cosa è cambiato.

Focus su…

Jane Fraser sarà la prima donna a guidare un’importante banca di Wall Street, quando succederà a Michael Corbat come amministratore delegato di Citigroup a febbraio. La 63enne scozzese sa che dovrà fare molto di più che sventolare la bandiera dell’uguaglianza di genere. Il suo compito è arduo. Tra le grandi banche statunitensi, solo Wells Fargo, afflitto dalla crisi, ha registrato una performance del prezzo delle azioni peggiore rispetto a Citi nel 2020. Citi ha lottato a lungo per convincere gli investitori che può forgiare una strategia coesa dalle sue miriadi di attività, che vanno da una società globale e investimenti banca a un grande prestatore messicano.

Quale sarebbe la sorpresa più grande?

L’Europa deve ancora assistere a una fusione transfrontaliera trasformativa che inizierebbe ad affrontare il disastroso decennio del continente nel settore bancario. Se dovesse accadere un grosso problema, potrebbe seguire un’ondata di consolidamento che potrebbe creare istituti di credito in grado di competere con quelli di Wall Street. Ancora più dirompente sarebbe se un’importante azienda tecnologica, come Google o Amazon, espandesse le loro incursioni finora limitate nella finanza e cercasse di diventare concorrenti su larga scala di istituti di credito tradizionali, gestori patrimoniali e assicuratori.

Retail

Il divario tra vincitori e vinti al dettaglio è cresciuto durante la pandemia ed è destinato ad ampliarsi ulteriormente nel 2021. Negli Stati Uniti, Walmart e Target hanno consolidato la loro posizione di destinazioni privilegiate per gli acquirenti e probabilmente useranno parte del denaro aggiuntivo che hanno generato dalla crisi per integrare ulteriormente i propri negozi e le operazioni online. Per le catene di abbigliamento, grandi magazzini e altri colpiti duramente dal coronavirus, i problemi sono esistenziali. È prevista un’altra ondata di dichiarazioni di fallimento.

Rischio normativo

I lobbisti al dettaglio tengono d’occhio gli aumenti del salario minimo, mentre le misure antitrust contro Amazon potrebbero diffondersi nel settore. Ma in cima alla lista delle preoccupazioni politiche dei rivenditori c’è la velocità con cui le autorità possono controllare la pandemia. Poche catene possono aspettare che i vaccini vengano lanciati o abbiano effetti considerevoli.

Focus su…

Il Ceo dietro ad alcuni degli affari più interessanti del settore negli ultimi mesi non è nemmeno un rivenditore. David Simon è un magnate immobiliare che gestisce il Simon Property Group, il più grande proprietario di centri commerciali d’America. Il fondo di investimento immobiliare ha acquistato alcuni dei suoi più grandi soggetti, tra cui la catena di grandi magazzini JCPenney, Forever 21 e Brooks Brothers. Il modo in cui Simon li integrerà con l’impero di proprietà, sarà affascinante.

Quale sarebbe la sorpresa più grande?

Con il ritorno alla normalità del comportamento dei consumatori nel 2021, alcune catene in difficoltà dovrebbero essere in grado di mettere in scena una ripresa. Tuttavia, persisteranno le sfide strutturali profonde che devono affrontare i centri commerciali e gli operatori delle strade principali. Wall Street sarebbe sorpresa se “i ritardatari” trovassero in qualche modo un modo per combattere efficacemente la potenza di Amazon.

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