App di trading gratuite, un mercato rialzista e lockdown, hanno alimentato un’impennata di transazioni e volumi degli speculatori retail.
È una delle più grandi storie di mercato dell’anno: gli investitori “Mom-and-pop” si sono innamorati di nuovo delle azioni.
Attirati da app di trading gratuite ed un mercato rialzista guidato dalle società tecnologiche e una pandemia che ha lasciato a casa milioni di americani con poco da fare e che si sono riversati inevitabilmente sugli investimenti di breve periodo. Nuovi dati mostrano come il boom del trading individuale, abbia rimodellato il mercato azionario statunitense. Vediamo alcuni punti chiave.
- Il trading di azioni individuali è al massimo di un decennio
Secondo Larry Tabb, capo della ricerca sulla struttura del mercato presso Bloomberg Intelligence, il trading da parte dei retail rappresenta una fetta sempre maggiore dell’attività di mercato rispetto a qualsiasi altro momento negli ultimi 10 anni. Durante i primi sei mesi di quest’anno, gli investitori individuali hanno rappresentato il 19,5% delle azioni negoziate nel mercato azionario statunitense. Dato che si confronta rispetto al 14,9% dello scorso anno e quasi il doppio del livello del 2010. (Non ci sono riferimenti più datati).
In alcune sedute quest’anno, circa il 25% del volume del mercato è stato generato dalle attività dei singoli investitori, ha affermato Joe Mecane, responsabile dei servizi di esecuzione presso Citadel Securities. L’attività di trading tra i retail ha iniziato a salire alla fine dell’anno scorso, quando Schwab e altri importanti broker hanno ridotto a zero le commissioni di negoziazione di azioni. Mr. Mecane ha tracciato un parallelo con il boom delle dot-com negli anni ’90, quando i broker basati sul web rendevano più facile il commercio di azioni, proprio mentre era in corso un mercato rialzista.
“È stato davvero l’inizio di una tendenza simile. All’epoca, l’innovazione tecnologica e aziendale forniva la prima incursione nell’esecuzione immediata e negli investimenti al dettaglio auto-diretti”.
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I piccoli investitori stanno alimentando grandi mosse in alcuni titoli
È stato chiamato effetto Robinhood, l’idea che la fuga precipitosa degli investitori che utilizzano le app popolari stia guidando movimenti azionari irrazionali. In effetti, tale attività non ha molta importanza per la maggior parte delle azioni, secondo Nick Maggiulli, direttore operativo di Ritholtz Wealth Management. Ma ci sono prove di un effetto Robinhood in alcune azioni più piccole. Maggiulli ha studiato la relazione tra quanti “utenti Robinhood” possiedono un determinato titolo e il suo prezzo. Se gli investitori Robinhood spingessero i prezzi su e giù, ci si aspetterebbe un’alta correlazione tra queste due cose.
Per alcune delle azioni più calde dell’app, tra cui Apple Inc. e Tesla Inc. tali correlazioni sono deboli. Con altri, come Google Alphabet Inc. sono negativi. Il che significa che man mano che gli utenti retail acquistano un’azione, il suo prezzo tende a scendere.
Maggiulli ha inoltre scoperto che ci sono alcune azioni, tuttavia, con un’alta correlazione tra la popolarità e prezzo, indicando che gli utenti potrebbero effettivamente guidare i prezzi delle azioni. Negli ultimi mesi, tali azioni hanno incluso Eastman Kodak Co., startup di camion elettrici, Nikola Corp. e l’azienda biotech Novavax Inc.
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L’Asia è il mercato in cui i singoli investitori dominano veramente
I mercati azionari asiatici sono stati tradizionalmente dominati da investitori retail, a differenza del mercato statunitense pesantemente istituzionale. In luoghi come la Cina continentale, il trading frenetico da parte dei piccoli investitori, può creare un’atmosfera da casinò, con esuberanti corse seguite da incidenti spettacolari. I retail spesso rappresentano oltre l’80% del volume sulla Borsa di Shanghai, mentre sul principale mercato Kospi della Borsa Coreana, quasi l’84% delle azioni scambiate finora quest’anno.
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Ci sono diversi motivi per cui c’è così tanto trading di azioni individuali in Corea del Sud. Questi includono un’industria dei fondi comuni sottosviluppata, una popolazione esperta di tecnologia abituata a fare trading su smartphone e guerre dei prezzi da parte di broker che hanno portato a commissioni zero o quasi zero. Tutto ciò porta a pesanti speculazioni.
“I retail in Asia tendono non solo ad affollarsi nel trading delle piccole azioni, ma anche a essere orientati a brevissimo termine”.
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La maggior parte del mercato azionario statunitense sta diventando “oscuro”
Il boom degli investimenti retail ha portato a livelli storicamente elevati di negoziazione “oscura”. Livelli in cui le azioni vengono acquistate e vendute in sedi private, piuttosto che in borse pubbliche. Questo perché i broker online in genere incanalano le operazioni dei piccoli investitori verso società di trading elettronico che eseguono gli ordini in arrivo. A luglio, il 43,2% del volume degli scambi di azioni statunitensi è avvenuto “off-exchange” [OTC], secondo Rosenblatt Securities, una società di intermediazione. Questo è il livello più alto registrato dall’azienda da quando ha iniziato a tracciare tali dati nel 2008.
Le azioni apprezzate dai piccoli investitori, come United Airlines Holdings Inc., hanno maggiori probabilità di essere scambiate al buio. A luglio, il 62,6% degli scambi di azioni United ha avuto luogo fuori borsa, mostrano i dati di Rosenblatt. Nel New York Stock Exchange e nel Nasdaq Inc. si è lamentato da tempo un trading troppo oscuro che può danneggiare la trasparenza del mercato.
“È sempre una preoccupazione quando gran parte del trading avviene al di fuori del processo di determinazione del prezzo”, ha affermato Justin Schack, amministratore delegato di Rosenblatt.
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I grandi vincitori possono essere i “trader elettronici”
Le aziende che eseguono gli ordini dei singoli investitori hanno goduto di volumi in aumento. Secondo Bloomberg Intelligence, i tre maggiori attori nel settore – Citadel Securities, Virtu Financial Inc. VIRT 4,74% e Susquehanna International Group LLP – hanno scambiato un totale di 69,4 miliardi di azioni over the counter a giugno. Più del triplo del livello di novembre scorso. La stragrande maggioranza delle operazioni proviene da singoli investitori.
Le società di commercio elettronico traggono profitto dalle operazioni individuali raccogliendo una piccola differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita di un’azione, lo spread. È difficile sapere quanti soldi stanno facendo però, perché la maggior parte sono privati e non riportano dati finanziari.
Virtu Financial, che è pubblica, l’utile netto dell’attività di negoziazione è più che triplicato a 744 milioni di dollari nel secondo trimestre. Le azioni di Virtu sono aumentate del 56% dall’inizio del 2020. Sebbene l’azienda non dica quanto dei suoi proventi da negoziazione provenga dao retail, l’amministratore delegato Douglas Cifu ha dichiarato il 7 agosto, che il boom del commercio al dettaglio è stato un grande impulso a Virtu.
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