Le più grandi banche di Wall Street sono divise sulla direzione che stanno prendendo i mercati, in particolare JP Morgan e Citigroup evidenziano pareri completamente opposti.
Mentre la maggior parte delle attività a rischio sono ben al di sopra dei minimi di metà marzo, quando l’incertezza sull’impatto globale dell’epidemia di coronavirus era al suo apice. Al centro del dibattito c’è l’efficacia a lungo termine del massiccio stimolo da parte delle banche centrali e dei governi. Gli $8 trilioni di stimolo fiscale globale non sono ancora sufficienti.
Citigroup Inc., per esempio, non ritiene che l’aumento delle azioni, sia basato su solide basi. Gli economisti Igor Cesarec e Catherine Mann in una nota:
“Un’ampia risposta politica, guidata da un’ampia liquidità fornita dalle banche centrali, probabilmente ha contribuito alla mossa nei mercati. Tuttavia, poiché non è chiaro che i mercati possano essere sostenuti indefinitamente, è necessaria cautela. Le attività a rischio potrebbero essere fragili una volta che la fredda, dura realtà economica ha colpito di nuovo “.
D’altro canto, JPMorgan Chase & Co. giustifica l’avanzamento del mercato azionario, ritenendo che possa continuare. Gli strateghi guidati da Marko Kolanovic in una nota:
“Mentre il crollo dell’attività economica è storico, lo è anche la risposta politica globale per attutire l’impatto e sostenere una ripresa. Prevediamo che le attività rischiose continueranno a riprendersi con la riapertura delle economie e il sostegno politico. Prevediamo inoltre una moderazione nel ritmo dei guadagni”.
L’indice MSCI AC World è salito di circa il 25% dal 23 marzo, proprio mentre il sentiment degli investitori ha colto le numerose misure politiche mondiali per compensare l’impatto economico della pandemia. L’indice globale era sceso fino al 34% dal suo massimo di febbraio, quando le preoccupazioni per il virus avevano raggiunto il picco.
Goldman Sachs Group Inc. e Morgan Stanley rimangono cauti: i guadagni potrebbero rimanere intatti.
Goldman attribuisce all’ascesa del mercato, ad una stabilizzazione dei tassi di infezione da Cvid-19 e un miglioramento delle misure di finanziamento e liquidità. La società ha affermato che il prezzo delle azioni in termini di performance macroeconomica su un orizzonte temporale di due anni, potrebbero guardare oltre all’enorme danno economico subito.
“I mercati continueranno a esaminare le cattive notizie sulla profondità della recessione economica se potranno continuare a sostenere che una parte considerevole del danno recente verrà invertita entro la fine del prossimo anno”, hanno scritto gli strateghi tra cui Zach Pandl in una nota martedì.
E Morgan Stanley è a suo agio nonostante la disparità tra performance dei prezzi delle attività e fondamentali. I mercati tendono a guidare l’economia e si preoccupano più del tasso di variazione che dei livelli assoluti. “Le divergenze tra il mercato e l’economia sono comuni agli estremi economici”, hanno scritto gli strateghi tra cui Andrew Sheets in una nota giovedì. “Il tasso di variazione è fondamentale: una ripresa a” U “va bene, una” W “non lo è.”
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