La sua eredità si formerà attorno a tre parole – “whatever it takes”. Ma mentre il presidente Mario Draghi si prepara a lasciare il timone della Banca Centrale Europea (BCE), emergono domande sul successo degli strumenti politici che ha aiutato ad attuare.
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Draghi sta terminando il suo mandato, dopo 8 anni alla guida della BCE. Tuttavia, le sue decisioni di recente hanno innescato una rara divisione all’interno della banca centrale. La BCE ha lottato per raggiungere il suo compito principale. Garantire un livello di inflazione “vicino ma inferiore al 2% nel medio termine” a seguito della crisi del debito sovrano del 2011. Allo stesso tempo, le crescenti sfide economiche, come la guerra commerciale, Brexit e dati manifatturieri più deboli, hanno accumulato ulteriori pressioni sulla banca centrale per agire. Ciò è culminato in un nuovo ciclo di misure di stimolo a settembre, che ha incluso un nuovo ciclo di acquisti di titoli di Stato.
Ciò ha comportato “serie divisioni all’interno della BCE”, ha dichiarato un economista di Berenberg:
“Perché la politica della BCE sia efficace, Christine Lagarde dovrà calmare il dibattito e colmare le lacune quando inizierà il suo nuovo lavoro come presidente della BCE a novembre”.
I membri della banca centrale hanno espresso preoccupazioni sull’efficacia delle misure introdotte e sulla loro portata. Ciò ha destato preoccupazione anche in alcuni economisti, che mettono in dubbio i vantaggi di una politica monetaria ultra accomodante.
Quale futuro per la zona euro?
La crisi del debito sovrano del 2011 ha avuto un impatto duraturo sull’area dell’euro. In parte a causa delle opinioni politiche fratturate in tutti i paesi dell’area dell’euro. Sebbene tutti condividano la stessa valuta e la stessa politica monetaria si applichi allo stesso modo, la politica fiscale è una questione decisa a livello nazionale. Di conseguenza, quando la crisi ha colpito, la zona euro non ha avuto né l’efficienza istituzionale né la governance centrale per affrontarla.
Draghi ha sollecitato il completamento del quadro istituzionale europeo, che alla fine è necessario per consentire la sostenibilità della moneta unica e del progetto europeo nel suo insieme. Tuttavia, i progressi sono stati limitati. L’unione bancaria, che mira a rendere uguali gli standard bancari e la vigilanza in tutta l’area dell’euro, e l’unione dei mercati dei capitali, che sembra offrire maggiori fonti di finanziamento, non sono state completate.
Dall’Angelo di Hermes Investment:
“Mentre Draghi lascia, il progetto europeo sta perdendo uno dei suoi principali campioni, rendendo il compito di completare il sindacato ancora più impegnativo”.
L’ultima eredità di Draghi
Nel 2012 i mercati obbligazionari si sono fatti prendere dal panico per la prospettiva di una serie di default sovrani e di un’eventuale rottura della zona euro. Draghi, che non era ancora in carica da un intero anno, dichiarò al pubblico di Londra: “Nel nostro mandato, la BCE è pronta a fare tutto il necessario per preservare l’euro. E credimi, basterà. “
L’impegno di Draghi nel fare “qualunque cosa” è diventato un punto di svolta, ma non aveva strumenti politici per sostenerlo. Se non fosse stato un talento tanto politico quanto un banchiere centrale, probabilmente oggi l’UE sarebbe in un posto molto diverso. Le parole di Draghi hanno risuanato rumorosamente nelle stanze di negoziazione del mondo. Ha svolto il ruolo più importante nel salvare la zona euro, ma dall’autunno 2011 ha di fatto riscritto il mandato della BCE.
