Chi beneficia del denaro “facile” della FED ?

Il capitalismo richiede vincitori e vinti, ma le divisioni del mercato azionario attuale sono enormi.

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fed e liquidità facile

Easy Money della Fed aumenta i vincitori come Apple e Housing
Le azioni Apple e i futures sul legname stanno aumentando vertiginosamente grazie alla generosità della Fed. Il resto dell’economia dovrà aspettare.

Gli investimenti vincenti quest’anno includono titoli tecnologici, oro e…… legname. Sì, legname: i pezzi del legno potrebbero non essere sfarzosi come Apple o i lingotti d’oro. Ma come loro, il legname e altri beni legati alla costruzione di case sono stati grandi beneficiari della Federal Reserve. Aiutare a costruire la casa è un modo ovvio per aiutare l’economia. Aiutare gli azionisti Apple, non così tanto. Tuttavia, anche il contributo della Fed all’aumento dei titoli tecnologici dovrebbe avviarsi alla fine, anche se in modo contorto. È una fortuna, perché il nuovo modo di pensare della Fed delineato ieri dal presidente Jerome Powell suggerisce che i soldi facili saranno disponibili per il lungo periodo.

Il collegamento tra tassi bassi e mercato immobiliare è evidente.

Il denaro facile della Fed ha trascinato per la prima volta il tasso ipotecario standard a 30 anni sotto il 3% il mese scorso. I tassi bassi stanno spingendo verso l’alto i prezzi delle case, nonostante la recessione e la disoccupazione. A loro volta incoraggiano la costruzione di case e aiutano le azioni dei costruttori di case a salire.

A tutto questo possiamo aggiungere alcuni progetti di miglioramento della casa bloccati, rinnovati attriti commerciali con il Canada e azioni basse, ed è comprensibile che i prezzi del legname siano più che raddoppiati. Hanno superato di gran lunga le performance anche dei grandi vincitori come Amazon, Apple, Facebook, Alphabet e Microsoft quest’anno. Il rialzo sul future del legname ha realizzato un +250% dal bottom di marzo 2020.

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Il grande vantaggio è che questi prezzi suggeriscono che almeno una parte dell’economia sta guarendo. La Fed offre denaro a buon mercato e gli acquirenti di case lo stanno prendendo: le richieste settimanali di mutui per l’acquisto di una casa, hanno raggiunto il massimo questa estate da quando Lehman Brothers è crollata nel 2008, secondo le Mortgage Bankers Associations of America. Da allora è sceso un po’, ma la crescita anno su anno di oltre il 27% dei mutui per acquisti è straordinaria. Senza dimenticare la disoccupazione superiore al 10%.

Il guaio è che ci vuole tempo, perché questo aiuto si estenda al resto dell’economia, in un momento in cui la ripresa del paese è profondamente squilibrata. Coloro che non hanno un lavoro e a cui è stato tagliato il sussidio di disoccupazione grazie alla paralisi di Washington, trarranno poco conforto dal fatto che chi lavora da casa possa permettersi di acquistare una casa più grande con un ufficio.

Una divisione simile è in corso negli affari: le società affidabili in grado di emettere obbligazioni hanno accesso a denaro super conveniente. Quelli con rating in territorio spazzatura, devono pagare di più rispetto a prima della crisi. Mentre quelli che dipendono dalle banche, stanno scoprendo che gli standard di prestito si stanno restringendo più velocemente di quanto non abbiano fatto nella recessione del 2008-09.

Consideriamo Apple.

Aiutare una società da 2 trilioni di dollari a emettere obbligazioni a tassi bassi tasso per riacquistare le proprie azioni non è certo una priorità nazionale, ma è uno degli effetti collaterali dell’azione della Fed. Tuttavia, non è solo un effetto collaterale. Il vantaggio dovrebbe, in modo indiretto, finire inoltre per aiutare l’economia reale. Dall’inizio della pandemia, Apple ha raccolto miliardi di dollari in obbligazioni a tassi bassi. Recentemente pagando l’1,25% sul debito a 10 anni, in parte per finanziare i buybacks. Può raccogliere  soldi in modo più economico grazie sia ai tagli dei tassi della Fed, che al supporto della Fed del mercato delle obbligazioni societarie, aumentando i proprio profitti e permettendole di fare più riacquisti. (Supponendo che i piani di espansione di Apple siano già completamente finanziati).

I buybacks mettono parte di quei soldi nelle mani di un azionista Apple, che potrebbe investirli altrove, salvarli o spenderli. Il denaro speso, aiuta l’economia. Il denaro risparmiato in una banca invece, ostacola la crescita. Se il denaro viene reinvestito, è più complesso. Va nelle tasche del venditore delle azioni, che poi affronta la stessa scelta. Se tutti continuano a reinvestire, i prezzi aumentano finché qualcuno non decide di spendere i soldi o una società decide di emettere azioni. Ciò, a sua volta, potrebbe essere il finanziamento di un nuovo progetto o la ricapitalizzazione di un’attività in difficoltà o, più probabilmente, consentire agli investitori di una società privata di uscire tramite un’IPO. ( E quindi ricominciare il processo da capo quando vengono lasciati con denaro contante e la scelta di spendere o reinvestire).

Le preferenze degli investitori ostacolano questo processo, perché gli investitori vogliono acquistare i “vincitori”. Quindi i soldi facili della Fed aumentano i prezzi delle loro azioni, ma fa poco per le società che gli investitori possono vedere soffrire, come le compagnie aeree, i negozi di abbigliamento e qualsiasi cosa collegata al turismo. Il capitalismo richiede vincitori e vinti, ma le divisioni del mercato azionario sono enormi. La performance dei titoli economici e costosi è aumentata quest’anno più che mai.  Ma la divisione infine, è accentuata dai soldi facili. Edilizia abitativa, costruttori di case e legname si sono uniti ai vincitori della pandemia grazie alla politica della Fed. Il resto dell’economia dovrà aspettare.

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