Ci sono voluti 33 giorni perché le azioni scendessero del 34% e tre settimane per recuperarne la metà. Gli investitori sono grati per una dose di calma sulla volatilità, ma stanno emergendo segni che la pausa potrebbe non durare.
Gli indizi sono evidenti nel mercato delle opzioni, nell’aumento dei volumi sulle azioni e nell’ampliamento delle oscillazioni giornaliere dei prezzi. Posizionamenti frenetici e letture estreme alll’interno del mercato mostrano che mentre l’S&P 500 sta disegnando un trading range da quattro settimane, gli investitori rimangono tutt’altro che stabili. “La volatilità sta aumentando”, ha dichiarato Matt Forester, Chief Investment Officer di Lockwood Advisors di BNY Mellon. “Probabilmente per il mercato è più volatilità di quella che abbiamo visto negli ultimi due mesi. C’è un vero tiro alla fune da ciò che ci aspettiamo dai responsabili politici e da alcuni dei fondamentali fondamentali. “
L’S&P 500 è sceso dell’1,1% ieri, incrementando i ribassi dopo che un rapporto ha messo in dubbio i risultati di uno studio sui vaccini. L’aumento delle prospettive di un modo per combattere la pandemia aveva scatenato un rally del 3,2% lunedì.
Piccolo ma aggressivo
I piccoli investitori sono storicamente rialzisti. La scorsa settimana, si sono posizionati per scommettere su opzioni call rialziste e vendendo put a un ritmo record, secondo Sundial Capital Research. “Quando guardiamo un gruppo di trader che tendono a sbagliare a livelli emotivi, il segnale di avvertimento è chiaro”, ha detto Jason Goepfert, presidente di Sundial. “Non ci sono dati che seguiamo che è più preoccupante di questo.”
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Copertura calante
Una visione più ampia del trading di opzioni mostra tutti i tipi di investitori che riconsiderano la protezione. Il rapporto put-to-call di Cboe per le azioni, che tiene traccia del volume delle scommesse al ribasso rispetto al rialzo, è sceso lunedì al livello più basso dal 19 febbraio. Giorno in cui l’S&P 500 ha raggiunto il max storico, prima di cadere nel mercato dell’orso più veloce di tutti i tempi.
Grande ritorno per le piccole imprese
Negli ultimi mesi, un elemento chiave del crollo del coronavirus è stata l’importanza delle dimensioni dell’azienda. A causa della preoccupazione per la stretta creditizia e il rischio di solvibilità in forte aumento, gli investitori si sono rivolti a grandi aziende con bilanci solidi per motivi di sicurezza. Quest’anno, una versione di ugual peso sull’S&P 500 è diminuita del doppio rispetto al normale benchmark ponderato per la capitalizzazione di mercato. L’indice Russell 2000 small cap è ancora in calo del 20%. Tali tendenze si sono invertite bruscamente lunedì.
Altalene ad alto volume
Il mese di marzo ha registrato una media di 15,6 miliardi di azioni scambiate al giorno negli scambi statunitensi, il mese più attivo in almeno 11 anni. Da allora, il volume è diminuito: le ultime due settimane sono state le meno attive dalla fine di febbraio, quando è iniziato il sell-off. Anche la dimensione delle oscillazioni giornaliere dei prezzi è aumentata molto. È ancora molto lontano dai giorni di marzo, quando le azioni si muovevano del 5% al giorno. L’S&P 500 ha oscillato in media dell’1,7% nelle ultime cinque sessioni, il massimo in quasi un mese.
Rinunciare alla speranza
L’ultimo sondaggio di Bank of America mostra che il 23% netto degli intervistati ritiene che il valore ritarderà la crescita in futuro. Questa è la posizione più ribassista sugli stock di valore dalla fine del 2007. Il tempismo è notevole considerando la persistente sottoperformance dello stile di valore. La scorsa settimana, il Russell 1000 Value Index ha avuto la sua terza settimana peggiore rispetto alla crescita nell’ultimo decennio, spingendo un rapporto relativo di valore contro crescita a un nuovo minimo record.
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